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夏天往往是港股的淡季，但今年不一樣，外資回補外加深港通題材，港股已連漲3周，主板成交量由每日600億港元攀升至上周的800億港元；不過大型股本益比已經與新興市場指數相近，預計大型股漲勢暫歇，而深花蓮縣卓溪鄉全美語補習班港通可望迎來北水南下第2波，目光不妨轉向有業績支撐、又具備深港通題材的中小型股。
工商時報【瑞銀中國精選基金產品經理 周慶安】
以貼上新經濟標籤的小型股為例，兩地小型股的估值大不同，根據彭博匯總的資料顯示，恒生綜合小型股指數有200多檔成份股，其2016年預測本益比中值為11倍，而深證創業板指數的預測本益比高達37倍。從滬港通的經驗來看，港股通額度使用率為80％，滬港通使用率大約50％，顯示港（外）資對中國的高本益比相對謹慎，反倒是中國資金對港股更感興趣，主要的原因可能是港股具備價值窪地的低估值優勢，以及港幣盯住美元的特性。
桃園市新屋區美語補習班美國3大股指均創歷史新高，高殖利率的港股也成了外資在新興市場的好望角，過去1個月MSCI中國指數上漲3.34％，在股價攀升的同時，上周恒生中國企業指數日嘉義縣大林鎮幼兒美語育兒津貼台中市2016澎湖縣西嶼鄉幼兒美語教學>臺中市清水區媽媽手冊贈品>臺南市北區媽媽贈品均成交額也創下今年以來最高。
嘉義縣鹿草鄉幼兒美語教材>苗栗縣竹南鎮寶寶手冊贈品2016屏東縣來義鄉托兒所補助再從估值來觀察，外資回補過後，大型股的價值窪地效應也不若以往明顯，MSCI中國指數的本益比為13倍，這與MSCI新興市場13.56倍的本益比已十分貼近；港幣也透露出些許拉回的壓力，近期由於外資匯入，港幣兌美元匯率也已經走到長期均線的上緣，除非外資再度大買，否則大型股與港幣雙雙往上攻堅金門縣金湖鎮媽媽免費贈品的機會理應有限。不過大型股搭台過後，往往就是中小型股唱戲的時間，例如2013年三中全會過後，大型股先行上漲，隨後中小型股接棒，2009年時也出現過類似的情況，由於8月正值港股半年報季節，具備業績支撐的中小型股有機會接棒演出。
除了財報之外，深港通也可能是香港中小型股的催化劑，根據高盛（Goldman Sachs）報告指出，深證綜指成分股近3分之2的市值由散戶持有，而滬市的散戶比例只有3分之1，散戶的高參與度表現在深圳市場的高估值、高成交量。
港股量價配合得宜，全球貨幣政策階段性寬鬆、加上國企改革持續推進，預計中港股市的多頭格局可望持續，但漲多的大型股難免有拉回的壓力，截至上周五，恒生指數已出現連續4根上影線，港股的沽空（作空）金額連續6個交易日超過100億元，上周五的沽空比率達14.98％，為6月24日苗栗縣頭屋鄉幼兒美語教材以來新高。
根據瑞銀財富管理資料，每月透過港股通南下的交易量最高可佔香港股市成交量的7％以上，而量增往往帶來價漲的機會。深港通很可能是香港小型股的一大契機，截至8月19日當周，MSCI中國指數上漲0.5％，MSCI中國小型股指數上漲1.19％，在深港通的加持下，上周小型股漲幅總算超越大型股。
由於A股投資人一向偏好中小型股，預計通過深港通南下的資金也會有臺中市清水區托兒所補助臺南市後壁區寶寶手冊換贈品一樣的行為特色，恒生小型指數裡的醫療保健、中藥現代化、雲端軟體都有可能是中國資金的口袋名單。
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